博士眼镜vs水晶光电vs龙旗科技vs英派斯 AI眼镜估值之二

2025-04-28 11:00:41

　　博士眼镜vs水晶光电vs龙旗科技vs英派斯 AI眼镜估值之二当下的市场，又是一种撕裂的状态，科技股演绎到极致，非科技股继续在沉沦，所谓的局部牛市不过如此吧。

　　人形机器人在疯狂，甚至叫癫狂了，中大力德5天4板，捷昌驱动长驱直入，本周涨幅38%，雷赛智能也达到32%，其他包括长盈精密、埃斯顿、华中数控、双环传动、昊志机电、科远智慧，甚至包括中军般存在的拓普集团、三花智控等，都可谓精彩纷呈，其实如果个股不好选，机器人相关的ETF也是一种不错的选择。

　　AI+应用在不断延伸，上周写的AI+医疗，虽然不是那么妖娆，但如果节奏踩的准，类似美年健康和金域医学之类的票，收获也会不错的，而且应该是没有走完；其他包括AI+金融（宇信科技、赢时胜），以及情趣陪伴也跃入眼帘（硅宝科技、浙江众成、爱慕股份、福来新材等，个股尚未来得及分析），如果打开脑洞，这个题材的想象空间可谓更为广阔。

　　硬件算力不甘落后，尤其在阿里财报的带动下，更是一扫春节前后deepseek带来的对算力的担忧，尤其是IDC电源类的标的，数据中心电源及备用发电机，中恒电气、科泰电源、潍柴重机、温控管理的盛弘股份、科士达、科华数据以及数据中心运营的润泽科技、数据港和奥飞数据等，纷纷掀起涨停潮，奥飞数据更是20cm两连板。其他包括液冷的英维克，光模块的光迅科技，交换机的紫光股份，中兴通讯，以及同样是中军般存在的服务器相关浪潮信息和中科曙光等，不是涨停就是在涨停的路上。哦，连三大电信运营商之二的中国电信和中国联通都板了，就问你市场情绪炸不炸裂吧。

　　相反一些非科技板块，就不一一列举了，有色，地产，消费，光伏，新能源等，还在蛰伏，如果行情继续演绎，下周会不会有补偿要求呢，小编以为，可能性比较大。

　　市场本身的均衡作用是客观存在的，而当下的科技股的非理性上涨，是非可持续的，一旦市场风向转动，嗯，可以想象，what will happen.

　　市场的涨或跌，都是表象，我们的目的是挣钱，挣到钱了，也不要沾沾自喜，这种行情，其实某种意义上拼的就是胆量，拼的就是认知，胆子肥的挣钱，坚持操作纪律的挣钱，把控市场主线的挣钱，每挣到钱的，妄图通过短线来加厚钱包的，就要深刻反思了，到底是认知的问题，胆量的问题，还是操作纪律执行不到位的问题。

　　至于价值投资的中长线投资者，完全可以无惧或者无视当下的这种风格偏差及热度，持有的仓位不动即可，毕竟，流行的，都是短暂的，而真正的价投，真正能耐得住寂寞的选手，终究会有属于你的收获的时刻的到来。

　　说一千道一万，市场操作是反人性的，认知的大脑，如果没有配合以双手的执行，同样是白瞎，无论是买入还是卖出。

　　记得以为好朋友跟小编讲过，一个真正职业的操盘手，是要经历无数次的交易磨练才能确保交易操作动作不变形得，这个时间大概是五年左右，当正确的交易动作变成了肌肉记忆的时候，你就成了。

　　而对一个非职业选手而言，尤其是短线选手，错失行情，卖飞标的，这样的事情每天都在发生，如何才能纠正自己的交易动作呢？

　　这个市场残酷不残酷？来到这个市场，要先想清楚这个问题，如果不清楚，市场会给你足够的教育和认知，极其残酷，少数人能带走利润的地方，凭什么你就能轻轻松松的做到？

　　真正的做起交易来，把格局打开，把胸怀打开，打委屈和不甘置之脑后，感知这个 市场，不耍小聪明，不耍小聪明，不耍小聪明，重要的事情说三遍，认认真真的执行自己的操作计划和纪律，未到卖出点就继续格局，未到买入点就继续等待，如此，长此以往，克服了心中那个当下必须交易的恶魔，你才能逐渐走向成熟。

　　对于绝大多数人而言，时刻盯盘也是大忌，不客气的说，盯盘，会让你陷入盯盘焦虑，这种焦虑会让你的交易计划和动作变形，会把你的眼光从本来以天为单位的交易机会变成了以分钟为单位。可以想象，你的收益，也会随之而收缩的概率变大。

　　把有限的资金分配到有限的标的上面，避免开超市，避免撒胡椒面，聚焦到自己认可的有限赛道上面，精选自己的标的，耐心等待自己的机会的到来，杀伐果断，执行操作纪律和止盈止损。

　　不要太在意短期的收益，涨涨跌跌，沉沉浮浮，最终，要比谁活得长，谁能真正从这个市场上带走利润。

　　还是说回来吧，在大科技火热的背景下，这周的标的，其实挺不容易选的，人形机器人，已经写了太多，大概齐能做估值的都做了；AI+医疗，超短线暂时有点熄火，虽然不敢说下周能不能继续（应该是没走完），而周四重新崛起的AI眼镜，周五虽然有一定分化，但热度还在，索性就在这个 领域这个领域继续完成之前留下的作业吧，包括博士眼镜、水晶光电、龙旗科技和英派斯，当然to do list里面，还有服务器电源的几只票，比如欧陆通和麦格米特等，只能留待以后了。

　　票不在多，挣钱则灵，选择多了，其实不见得是好事，当然小编从写作的角度，分析更多的票只是一种责任义务吧。

　　公司是一家专业从事眼镜零售连锁经营企业，致力于为消费者提供时尚化、个性化的眼镜产品和专业的视觉健康解决方案。为满足不同客群的多场景消费需求，公司积极打造六大眼镜零售品牌进行多层次市场布局，形成差异化品牌矩阵效应，包括“President optical”定位于“高端定制”、“博士眼镜”定位于“专业视光”、“Boojing”定位于“新消费零售”、“zèle”定位于“时尚快消”、“砼（石人工）”定位于“全国加盟”、“ZORRO”定位于“复古文化主题”。

　　公司产品结构丰富多样，通过线上线下一体化方式销售光学眼镜及验配服务（镜架、镜片和验配服务）、成镜系列产品（太阳镜、老花镜等）、隐形眼镜系列产品（软、硬性隐形眼镜、护理液）及眼健康周边产品，为消费者提供从引导挑选合适的眼镜产品、验光配镜、佩戴调试、售后服务与回访的一站式服务以及医疗场景下的视光服务。

　　营收权重而言，光学眼镜及验配服务营收占比2/3，毛利率71%；成镜系列和隐形眼镜系列产品营收占比1/3，毛利率在40%-48%。

　　公司专业从事光学影像半岛官方网站、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售，坚守光学赛道创新发展，致力于成为全球卓越的一站式光学解决方案专家。目前公司已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，产品形态已由单一的光学元器件向元器件、模组及解决方案并存转型，产品已广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙AR/VR等领域。

　　营收权重而言，光学元器件营收占比近5成，毛利率30%；薄膜光学面板营收占比36%，毛利率在25%；半导体光学和汽车电子合计营收占比1成左右。

　　公司系从事智能产品研发设计、生产制造、综合服务的科技企业，属于智能产品ODM行业。公司业务覆盖多个国家和地区，为全球头部消费电子品牌商和全球领先科技企业提供专业的智能产品综合服务，主要客户包括小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo、中国电信、B公司等。公司深耕行业20余年，积累了强大的产品级方案设计、硬件创新设计、系统级软件平台开发、精益生产、供应链整合与质量控制能力，形成了涵盖智能手机、平板电脑、智能手表/手环、AI PC、汽车电子、TWS耳机和XR产品的布局。

　　营收权重而言，智能手机营收占比8成，毛利率9%；平板电脑和AIoT产品营收各占比1成，毛利率分别为10%和21%。

　　公司是一家专注于全品类、多系列健身器材开发制造及销售、品牌化运营的知名厂商，致力于为满足消费者多样化的健身需求，提供兼具功能性、智能化与安全性的各式健身器材。

　　以自主品牌产品为基础，公司已在国内初步建立起经销和直营相结合的全国销售网络，覆盖34个省级行政区。同时，公司已成功将IMPULSE自主品牌打入欧洲、亚太等多个国际市场。公司亦通过OEM/ODM模式为PRECOR、BH等国际知名健身器材品牌代工生产健身器材。

　　2023年营收11.7亿, 过去5年营收复合增长率13%，过去10年的营收复合增长率也是13%； 2023年营收增长22%, 2024Q3营收增长1%，合着2023年脉冲了一下，2024年营收增速又下来了。

　　毛利率而言, 2023年以前中位数为71%, 2023毛利率是63%, 2024Q3更是下降到58%，毛利率最近4年以来已经彻底告别7字头。

　　2023年自由现金流2.3亿, 创了历史新高，且过去10年自由现金流全部为正，挣钱是毋庸置疑的。

　　2023年营收50.7亿, 过去5年营收复合增长率11%，过去10年的营收复合增长率18%； 2023年营收增长32%, 2024Q3营收增长32%，最近两年开始爆发。

　　毛利率而言, 2023年以前中位数为29%, 2023毛利率是28%, 2024Q3更是上升到32%，乖乖，这真是有点戴维斯双击的架势呢，关键是无论是营收还是毛利率，竟然都是32%。

　　2023年自由现金流8.5亿, 创了历史新高；过去10年自由现金流同样全部为正，更重要的是，2024Q3相比去年同期大幅增加，从4.6亿增加到13.9亿；嗯，戴维斯三击。

　　2023年底金融资产24.4亿, 金融负债1.4亿，另有长期股权投资6.9亿，完全的不差钱。

　　2023年营收272亿, 过去5年营收复合增长率22%，过去10年的营收复合增长率15%； 2023年营收增长-7%, 2024Q3营收增长101%，乖乖，这个过山车坐的。

　　毛利率而言, 2023年以前中位数为7%, 2023毛利率是10%, 2024Q3下降到6%，毛利率同样是过山车走势，难道2024年属于以价换量？

　　2023年自由现金流12.6亿, 历史小高点是2022年的15.3亿，最近5年自由现金流全部在10亿以上，且2024Q3相比去年同期也是大幅增加，从6.6亿增加到9.2亿。

　　对于博士眼镜，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为22%, 估值如下：

　　对于水晶光电，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为32%,估值如下:

　　对于龙旗科技，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为15%, 估值如下:

　　对于英派斯，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为18%, 估值如下:

　　博士眼镜、水晶光电、龙旗科技和英派斯, AI眼镜涉及的4家公司，博士眼镜是做零售的，水晶光电主营AI眼镜的光学元器件，龙旗科技是做代工的，英派斯虽然主营是健身器材的，但业务也涉及字节旗下的AI眼镜开发。

　　从2023年的毛利率来看，博士眼镜、水晶光电、龙旗科技和英派斯分别为63%，28%，10%和32%，看来还是零售环节利润丰厚呢，代工的龙旗科技最低。

　　从营收增速上，2024Q3的营收增速，博士眼镜、水晶光电、龙旗科技和英派斯分别为1%、32%、101%和36%，除了博士眼镜外，其他三家都处于营收爆发状态。

　　博士眼镜，基于最新的2023年自由现金流小高点，考虑到过往5年13%，10年13%，包括最近的2023年22%和2024Q3的1%的营收增速，我们假定公司未来10年按照2023年22%的复合营收增速发展下去，对应的估值为62.35附近，比20241227的历史小高点61.71元差了0.64元，大概一个百分点；62.35元上浮30%的极限值是81.06元附近，目测最新的收盘价55.64元距离极限值尚有45%左右的空间,。

　　水晶光电，基于2023年自由现金流小高点，考虑到过往5年11%，10年18%，包括最近的2023年32%和2024Q3的32%的营收增速，综合考量，我们假定公司未来10年按照32%的复合营收增速发展下去，对应的估值为56.94附近，按照这个估值，当下已经创了历史新高的股价25.60元，还有翻番的潜质。

　　当然从谨慎的角度，如果我们假定公司未来10年的复合营收增速跟过去10年18%一致，则估值在23.18元附近，23.18元上浮30%的极限值为30.13元，也就意味着，股价至少来说看到30元可能性还是不小的。

　　龙旗科技，基于2023年自由现金流，考虑到过往5年22%，10年15%，包括最近的2023年-7%和2024Q3的101%的营收增速，我们假定公司未来10年按照过往10年15%的复合营收增速发展下去，对应的估值为88.14元附近，相较于最新的收盘价54.01元尚有63%的潜力。

　　英派斯，基于2023年自由现金流，考虑到2023年9%和2024Q3的36%的营收增速，综合考量，我们假定公司未来10年按照18%的复合营收增速发展下去，对应的估值为51.87元附近，距离2017年开盘价48.38元相对接近。

　　但 英派斯这个18%的营收增速预估，属于9%翻倍，36%打对折的一个相对盲目的预测，还有待公司的营收趋势进一步走出来验证。

　　博士眼镜vs水晶光电vs龙旗科技vs英派斯, AI眼镜估值之二。号称是万亿市场的AI眼镜领域，国内市场方兴未艾，国外已经有了相对更成熟的市场，尤其是在AI的赋能下，AI眼镜逐渐代替近视镜和老花镜的前提下，更是想象空间巨大。

　　大盘而言，大科技板块，的的确确有点过热了，村里也在降温，如果这个时候还是硬要往类似云计算、算力硬件方向靠的话，未免有点过于上头了，至少，周一保持观望一下吧，当然如果对科技股头铁的朋友，就当小编啥也没说。部分仓位往非科技领域，甚至一些沪深300大块头市值领域偏移一下，收益也未必会太差。

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